USDA預期全球大豆供應增 美豆震蕩偏多：棉花技術調整漲幅大、白糖觸底反彈概率增、橡膠供需雙增價格抬升

快訊摘要

美國大豆供應預計增加，全球大豆市場料將寬松；國內豆粕需求觀望，預計價格震蕩偏多。棉花供需趨緊，美棉受外需拉動，中國棉花庫存下降，現(xiàn)貨基差堅挺。白糖市場低位盤整，巴西出口旺盛，內銷良好庫存偏低。橡膠供應緊縮，下游需求提振，價格有望上行。

快訊正文

【大豆供需格局趨寬松】美國農業(yè)部（USDA）預計，2024/25年美國大豆的供應、壓榨、出口及期末庫存均將增加，全球大豆供應形勢顯著向寬松轉變。

隨著南北美大豆產區(qū)天氣改善，美豆播種快速推進。盡管美豆即將進入天氣市炒作期，但天氣風險升水仍使價格易漲難跌。阿根廷大豆產區(qū)收獲進度落后，巴西南部降雨后大豆產量預估遭下調，巴西大豆出口季節(jié)高峰已過，出口溢價大幅上漲，為美豆銷售打開窗口。

國內方面，進口大豆持續(xù)到港，油廠開工率逐步回升。市場提貨需求一般，多數(shù)企業(yè)保持隨采隨用觀望心態(tài)，關注市場成交及備貨節(jié)奏變化。目前豆粕成本端驅動較強，預計豆粕價格震蕩偏多，需關注美豆播種、天氣及大豆到港情況。

【棉花價格高位回調】國內外棉花市場高位遇阻后有所回落，總體反彈形態(tài)未變，視為技術調整。美棉漲停后繼續(xù)上漲，鄭棉連續(xù)小幅攀升，預計漲幅將有所放大。下游需求淡季邊際走弱，紗廠開機率下降。

利多因素逐漸主導市場：2024年滑準關稅棉花進口配額未增發(fā)，企業(yè)對配額使用較為謹慎，4月進口量顯著下降；成本較高及售價偏低矛盾促使部分大型棉企惜售封盤，紡企挺價意愿增強；4月底全國棉花商業(yè)庫存同環(huán)比均下降，國產棉現(xiàn)貨庫存偏緊，現(xiàn)貨基差堅挺。截至2024年5月16日，美國累計凈簽約出口達到年度預期出口量的104.36%，裝運率73.28%。

【糖價觸底反彈概率加大】國內外糖價延續(xù)低位盤整，面臨方向選擇。4-5月連續(xù)大跌已基本消化巴西與印度產量利空，糖價觸底反彈概率加大。近期國際糖價下跌，內外價差收窄，配額外進口窗口重啟，巴西糖產量和出口量維持高水平，但大部分出口已套保，ICE盤面實盤壓力增量有限。

國內進入純銷售期，現(xiàn)貨價格仍較堅挺，4月全國食糖銷量超100萬噸。庫存總量偏低，截至5月20日，廣西食糖第三方倉庫庫存約120萬噸，較去年同期減少約30萬噸，為近5年來最低水平。海關總署等部委調整加工貿易食糖管理規(guī)定，釋放嚴控食糖進口政策信號。

【橡膠價格中樞抬升】滬膠沖高回落，暫時回到15000整數(shù)位附近震蕩，均線上行格局未變。后期橡膠供需雙增。目前供應緊縮，6月國內外產區(qū)開割推進，需注意降雨等氣候影響。下游輪胎開工恢復，全鋼、半鋼開工率同比提升，車市消費組合措施刺激汽車產銷增長。新膠到港量少，國內進口膠去庫效果顯著。基本面利多因素占優(yōu)，價格中樞傾向繼續(xù)抬升。