自11月以來，橡膠期價觸底反彈，膠水原料價格也跟隨上漲。分析人士表示，橡膠期價上行的主要原因是，受到國內(nèi)外宏觀氛圍預(yù)期向好以及國內(nèi)臨近停割期供給端壓力減輕的影響。
山金期貨高級能化分析師朱美俠告訴記者，近期橡膠大幅上漲主要有兩方面因素提振：一方面是市場依舊在炒作全乳倉單減少的題材，海南開始轉(zhuǎn)產(chǎn)全乳膠，橡膠交割品小幅增量，但總體不多，疊加云南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)停割，海南產(chǎn)區(qū)12月停割，供給端逐步收緊。另一方面是國內(nèi)物流運(yùn)輸逐步恢復(fù)，加上歐美加息節(jié)奏放緩預(yù)期增強(qiáng)，國內(nèi)外宏觀氛圍出現(xiàn)改善，市場情緒轉(zhuǎn)好。
“橡膠跟隨宏觀情緒波動，期貨主力合約表現(xiàn)出偏強(qiáng)向上的形態(tài)。當(dāng)下，市場主要在交易疫情放開后的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期，也是大宗商品普漲的過程?！饼R盛期貨橡膠分析師高寧如是說。
從供給端來看，光大期貨橡膠分析師朱金濤表示，國內(nèi)方面，云南主產(chǎn)區(qū)西雙版納基本處于全面停割狀態(tài)，海南主產(chǎn)區(qū)降雨偏多和降溫導(dǎo)致膠水釋放受限，加工廠加價搶購原料的積極性降低，海南主產(chǎn)區(qū)膠水收購均價走低。國外方面，泰國南部地區(qū)降雨偏多，膠水產(chǎn)出受到一定影響，但仍處于供應(yīng)旺產(chǎn)季，對總量釋放的影響較小。受國外需求走弱的影響，國內(nèi)進(jìn)口壓力仍存。
從需求端來看，需求并未得到顯著改善。據(jù)朱金濤介紹，目前輪胎開工率提升至年內(nèi)較高水平，全鋼胎開工率月環(huán)比增加9.37%至60.36%，半鋼胎增加7.16%至66.13%。受到終端汽車產(chǎn)銷下滑以及輪胎高庫存的影響，加之企業(yè)訂單表現(xiàn)欠佳，輪胎開工率承壓較大，后期難以恢復(fù)至往年同期水平，預(yù)計需求短期改善空間有限。不過，由于宏觀氣氛好轉(zhuǎn)，需求端向好預(yù)期升溫。當(dāng)前，需求端呈現(xiàn)弱現(xiàn)實、強(qiáng)預(yù)期格局。
“從庫存方面來看，橡膠社會庫存與下游輪胎成品庫存均處于累積階段，全鋼和半鋼胎庫存天數(shù)再創(chuàng)新高?！敝旖饾硎?，最近一個月，全鋼和半鋼胎庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)分別達(dá)到46.4天和47.2天，去庫壓力較大。終端汽車產(chǎn)銷同比和環(huán)比雙降，呈現(xiàn)與季節(jié)性特征相反的局面，年底仍需地方政策加持。
“此外，從基差方面來看，橡膠偏強(qiáng)運(yùn)行令基差以及橡膠期貨和20號膠期貨的價差拉開，現(xiàn)貨價格也開始主動跟漲，但跟漲力度相對弱于期貨盤面。橡膠期貨和20號膠期貨的價差拉開看似是季節(jié)性規(guī)律，但本質(zhì)上是期貨主動走出預(yù)期上漲行情?，F(xiàn)貨端目前處于累庫過程，反映出套利盤開始建立現(xiàn)貨庫存。接下來，在保持跟蹤盤面上漲節(jié)奏的同時，也需要關(guān)注基差拉開后，明年做縮基差的正套機(jī)會?！备邔幗ㄗh，當(dāng)前需要關(guān)注多頭增倉買入的意愿，雖然月差結(jié)構(gòu)有利于多頭移倉，但持倉結(jié)構(gòu)以空頭增倉為主，在偏強(qiáng)振蕩對待的同時，更需謹(jǐn)慎參與。
“短期來看，橡膠基本面依舊偏弱，資金當(dāng)前的交易主邏輯為宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖。預(yù)計在缺乏基本面共振的情況下，橡膠繼續(xù)上行壓力增大，謹(jǐn)防高位回落?！敝烀纻b分析說。
在朱金濤看來，橡膠供給端維持穩(wěn)定增長態(tài)勢，需求端宏觀預(yù)期改善提振市場信心，但短期需求繼續(xù)改善空間有限，導(dǎo)致盤面缺乏沖高動力，預(yù)計以高位偏弱振蕩為主。
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