“假期海外市場上漲帶動節(jié)后國內(nèi)橡膠盤面大幅高開，但供需偏弱的基本面對價格形成打壓?！比疬_期貨橡膠研究員林靜宜說，從產(chǎn)業(yè)鏈情況看，今年除國內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)開割較晚，其余產(chǎn)區(qū)天氣都相對正常，目前全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)處于季節(jié)性上量階段，供應(yīng)端壓力將逐步增加。終端市場需求雖有好轉(zhuǎn)跡象，但恢復(fù)進度仍然偏慢，且疫情仍存不確定性，物流出行阻力仍存。
另外，今年以來輪胎企業(yè)成品庫存壓力持續(xù)偏大，加上部分原料價格走高，輪胎廠開工意愿受到抑制，更多是選擇控制排產(chǎn)及庫存量。根據(jù)隆眾資訊的調(diào)研，今年國慶假期期間，不管是企業(yè)放假數(shù)量還是放假時長，較去年同期都有所增加。同時，海外需求無明顯起色，輪胎出口需求在海外高通脹壓力下有所轉(zhuǎn)弱。整體來看，天然橡膠市場仍面臨著供應(yīng)增加、需求疲弱的基本面格局，近期多地疫情擾動、物流運輸?shù)仁芟?，也給天然橡膠市場帶來利空影響。
“天然橡膠期貨的連續(xù)下跌與假期期間泰國東北部降雨引發(fā)市場對產(chǎn)量的擔(dān)憂不無關(guān)系。除此之外，海外宏觀面仍然存在加息預(yù)期，預(yù)計膠價上方承壓、維持振蕩格局。”紫金天風(fēng)期貨橡膠研究員唐逸說。
2019年、2020年、2021年國慶節(jié)后的一個月，天然橡膠價格都出現(xiàn)了上漲，為何今年節(jié)后不漲反跌？
林靜宜認為，回顧過去3年，國慶節(jié)后的一個月橡膠價格都出現(xiàn)了上漲。2019年10月主要受益于國三及以下柴油貨車淘汰更新階段性目標(biāo)的截止時間越來越近，需求端維持較好的預(yù)期推動。2020年10月份，在天氣因素的擾動下，海南產(chǎn)區(qū)大幅減產(chǎn)，加上疫情導(dǎo)致橡膠手套需求大增，乳膠的分流使得可交割品數(shù)量大幅下降，同時重卡銷量的亮點表現(xiàn)使得輪胎需求存在較強預(yù)期。2021年10月份，因市場預(yù)期冬季拉尼娜現(xiàn)象將對產(chǎn)區(qū)供應(yīng)產(chǎn)生影響而出現(xiàn)短暫上行。今年來看，供應(yīng)端尚無利多題材，需求端疲弱依舊，預(yù)計難以延續(xù)此規(guī)律。
“過去幾年10月份橡膠上漲主要在于需求以及宏觀面的配合，再加上天氣的驅(qū)動。而今年預(yù)計難有往年的上漲表現(xiàn)，一方面，整體宏觀面偏弱，海外加息預(yù)期仍存；另一方面，需求較往年偏弱，輪胎出口下滑預(yù)期、終端貨運較往年偏弱以及經(jīng)銷商庫存偏多等抑制需求釋放?！碧埔菡f。
過去幾年，天然橡膠期貨合約一直維持Congtango結(jié)構(gòu)，今年9月2301合約與2305合約價差為何迅速轉(zhuǎn)為Back結(jié)構(gòu)，并在9月下旬后再度改變？
唐逸認為，國慶長假前天然橡膠期貨2301合約走強呈現(xiàn)Back結(jié)構(gòu)、節(jié)后下跌回歸Contango結(jié)構(gòu)，主要原因在于前期高價已給出加工利潤，并且能夠看到盤面新增倉單快速增加。另外，宏觀面、需求端并不支持進一步上漲，因此2301合約下跌回歸到Contango結(jié)構(gòu)。中期來看，四季度天然橡膠仍然需要關(guān)注海外宏觀以及需求預(yù)期變化，海外需求若維持強勢，則盤面存在再次上漲的可能，但預(yù)計大概仍然偏弱運行，因為長期看市場對全球深色膠需求的預(yù)期并不樂觀，盤面高升水情況下仍然走基差收窄邏輯。
“中長期看，在需求端未能明顯轉(zhuǎn)好之前，價格難有趨勢性反彈?！绷朱o宜說。
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